深度｜跑完上市“马拉松”，杰尼亚的下一步将怎么走？

柠夏初开

12月20日，意大利奢侈品集团 Ermenegildo Zegna（杰尼亚）正式登陆纽约证券交易所。       通过本次上市，杰尼亚募集了近7.61亿美元的资金，企业价值为31亿美元。本次所募资金预计将投资于集团旗下品牌 Zegna 和其控股的另一个品牌 Thom Browne。   此次集团是通过与特殊目的收购公司 Investindustrial Acquisition Corp.（以下简称“IIAC”）合并而进入公开市场。今年7月份集团曾预期合并后的新公司预期初始企业价值为32亿美元，预期市值为25亿美元。截至12月22日收盘，杰尼亚股价为12.25美元，上涨3.2%，较开盘价高出19.6%，当前市值 27.42亿美元。   上市后，杰尼亚家族将继续控制集团，持有约66%的股份。IIAC 将持有13%的股份，另外21%股份将公开流通。（详见《华丽志》历史报道：快讯｜杰尼亚集团正式登陆纽约证交所，市值达到27亿美元）   从一家意大利家族企业，到一家纽交所的上市公司，杰尼亚的下一步将怎么走？《华丽志》特别收集了杰尼亚掌门人、高管和投资者在公司上市后的重要言论，从中可以获得许多宝贵的线索。   “我不会每天查看股价”   对于此次在纽约上市，杰尼亚家族第三代传人兼集团首席执行官的 Gildo Zegna 表示：“我很自豪自己是意大利人，我们是意大利制造的大使，也很自豪我们是第一家在纽约上市的意大利时装公司。”       上图：杰尼亚家族第三代传人兼集团首席执行官的 Gildo Zegna   此前，2019年， Gildo Zegna 在接受英国《金融时报》（Fncial Times）采访时曾表示，他无意让杰尼亚上市。   然而，疫情让独立品牌难以与资金充裕的大型奢侈品集团竞争。2020年，杰尼亚销售额同比下降23%至10亿欧元，从盈利3800万欧元转为净亏损4500万欧元。在一份投资者报告中，杰尼亚预测其业绩将在2021年恢复到接近疫情前的水平。   对此，Gildo Zegna 说：“我一直拒绝上市，但我有改变主意的特权，我认为 SPAC（特殊目的收购公司）是正确的方式。之前我没有勇气向家人提出这个想法，首先我必须说服自己，但之后我抓住了这个机会，找到了正确的团队和正确的战略。对于这个决定，我感觉很好，也很有信心，我希望未来会有很多人跟随我们走这条路。这是一场马拉松，但我们喜欢马拉松。这是正确的时机，我们得到了奖杯。”   事实上，上市首日正值纽约应对疫情病例激增、股市受到与疫情相关的不确定性的冲击之际，但 Gildo Zegna 表示，他从未考虑过推迟上市。   杰尼亚通过SPAC在纽约上市，被视为为意大利品牌（尤其是适合被收购的意大利品牌）开辟了新的道路。在谈及为何选择在纽约证券交易所上市时， Gildo Zegna 解释这首先是因为合作方 Andrea Bonomi 创立并领导的欧洲私募股权基金 Investindustrail 是在纽交所推出的特殊目的收购公司 Investindustrial Acquisition Corp.，其次美国市场“竞争更激烈，但也更国际化，因此在世界上有更大的知名度”。   不过，对于 Gildo Zegna 而言，上市并不会影响他对于集团业务的专注。他表示自己不会每天查看股价表现，“我专注于业务，额外的焦虑会让我从工作中分心。无论如何，我们不能每天都改变我们的战略，我们必须独立于当前形式去考虑中期发展。这不会改变我的生活，我们的战略是正确的，IPO 也不会改变。2020年是艰难的一年，但我们在结束时变得更强大、更积极。”   杰尼亚上市首日也充分体现了“家庭”价值观。Gildo Zegna 表示，强大的家族和强大的公司是互相成就的。他说:“这是一个四代人的家族企业，团结、强大、坚韧不拔和专注的行动力（to be unit, strong, tenacious and determined in our actions ）是111年来家族的价值观。”他在提及已故的父亲 Angelo 和祖父 Ermenegildo Zegna 时表示，他们精通“回馈的艺术（the art of giving back）”。同时，他强调，虽然公开上市，但他为家族将继续控制集团、拥有66%的股份而感到自豪。   在谈及未来时，现年66岁的 Gildo Zegna 表示，他觉得自己“还得再服务几年”，“下一代正在介入。家族第四代已经有三位成为我们的同事，我的大儿子 Edo 负责市场营销，小儿子 Anlo 是杰尼亚美国零售部门的负责人，我的侄子 Francesco 是欧洲零售的主管。所以，谁知道未来会发生什么呢？”   专注于品牌的休闲化和打造配饰品类   上个月，杰尼亚宣布了全新 Logo 和品牌标识。全新品牌标识为骆棕色双条纹设计，将融入到杰尼亚所有的产品系列中；全新Logo 以更具现代感的字体“ZEGNA”焕新呈现，将于2022年内，在全球零售渠道完成更换。杰尼亚表示，此次更换全新的品牌标识和 Logo，意在“纪念杰尼亚迈入全新时代”。       上图：杰尼亚全新 Logo“ZEGNA”   关于杰尼亚未来的业务布局，Gildo Zegna 表示将专注于品牌的休闲化和打造配饰品类。   他指出，随着工作场所变得更加休闲，男装业务已从西装转向豪华休闲服装。他说:“我们必须把资源集中在这方面，如果我们不这样做，别人会这样做，市场就在那里。我们不能分心，我之前说过——我们不会做女装，我们必须保持专注。”   在接受英国《金融时报》（Financial Times）采访时，Gildo Zegna 本人已不再穿着西装。他身着柔软舒适的羊绒外套（来自杰尼亚奢侈休闲装系列的基础款），内搭细领马球衫和一条弹力针织裤，全身都是灰色调，脚上穿着一双杰尼亚运动鞋。   Gildo Zegna 说：“我们已经将品牌的认知从定制奢侈品牌转变为运动奢侈品牌。我过去常穿漂亮的西装，打领带。但一旦你开始穿这些（运动服饰），你就会上瘾。”但同时，他也认为“智能工作改变了我们的习惯，我们面临的挑战是提供新的衣橱。西装并没有死，而是在新的场合下有所区别”。   杰尼亚计划将奢侈休闲品类从 2016 年占总销售额的 38% 增长到 2021 年的 50% 以上。   此外，杰尼亚计划进一步投资于其纺织品业务。杰尼亚向包括法国奢侈品牌 Chanel（香奈儿）和美国时尚设计大师 Tom Ford 同名奢侈品牌在内的竞争对手供应面料。   伺机展开更多收购；控制供应链非常重要   除内部增长外，杰尼亚不排除“符合其DNA”的外部扩张途径，募集所得的资金将为杰尼亚集团提供更多外部收购机会。   今年以来，杰尼亚继续收购意大利面料生产商，稳固高端纺织品市场的地位。今年6月份收购了意大利顶级女装面料制造商 Tessitura Ubertino 60%的股份；同月还与Prada联手收购意大利羊绒制造商 Filati Biagioli Modesto 的多数股权。（详情见《华丽志》报道：普拉达和杰尼亚联合收购意大利羊绒制造商Filati Biagioli Modesto；杰尼亚集团收购意大利顶级面料制造商 Tessitura Ubertino 60%股权）       Gildo Zegna 表示，他最想收购的是杰尼亚上游的供应商，但也会考虑其他时尚品牌。他指出：“由于原材料越来越稀缺、昂贵，无论你处于产业链的哪一个环节，你都会面临供应链压力，因此控制供应链在战略上非常重要。”   Gildo Zegna 指出：“奢侈品市场非常具有挑战性，我们正在与巨头竞争，（上市募资）是为了变得更强大。现在我们可以依靠额外的资源，如果有另一个（收购）机会，我们就会出手。我认为我们还有其他机会。”   奢侈品行业的整合浪潮从未停止。过去12个月， LVMH、开云（Kering）和历峰（Richemont）等全球三大奢侈品集团都相继敲定了几笔收购交易：   法国奢侈品巨头 LVMH 集团收购美国奢侈珠宝品牌 Tiffany & Co.（蒂芙尼）、意大利服饰集团 Etro（艾特罗）和美国著名潮牌 Off-White法国奢侈品巨头开云集团收购丹麦奢华眼镜品牌 Lindberg瑞士奢侈品巨头历峰集团收购利时奢华皮具老牌 Delvaux（德尔沃）   相关阅读详见《华丽志》历史报道：   Tiffany股东大会正式接受 LVMH的新报价，1月7日将完成收购快讯｜意大利品牌 Etro 被 LVMH旗下私募基金 L Catterton 控股LVMH 收购纽约潮牌 Off-White 60%股权，将加深与创始人Virgil Abloh 的合作开云眼镜收购丹麦奢华眼镜品牌 Lindberg瑞士历峰集团收购比利时奢华皮具老牌 Delvaux 所有股权杰尼亚旗下的品牌和投资者如何评价此次上市   杰尼亚艺术总监 Alessandro Sartori 表示：“杰尼亚家族以极大的热情和精力创建了这家公司，它有着不可思议的历史，有形和无形的价值都同样重要。这一（IPO）时刻在一段时间以前是不可想象的，但就它所带来的情绪而言，它至关重要。”   —— Thom Browne：我们不期待任何变化   杰尼亚在2018年以5亿美元的整体估值收购美国设计师 Thom Browne 同名品牌 85%的股份，并将其业务扩张至女装和童装领域。   对于上市，杰尼亚旗下品牌 Thom Browne 创始人、设计师 Thom Browne 表示：“我相信（上市）将让很多人重新认识杰尼亚，并显示出这家公司有多重要，这是对所有已经做过的良好工作的证明。”他还称赞了 Thom Browne 品牌现任首席执行官 Rodrigo Bazan 做出的贡献。   Rodrigo Bazan 表示：“当 Gildo Zegna 告知我们上市的计划时，我们认为这对家族和股东来说是件好事。这是一个长期的项目，对他们来说是美好的一步。”当被问及上市对 Thom Browne 品牌意味着什么时，他说：“我们不期待任何变化，我们每天都专注于产品、营销和分销。”   Rodrigo Bazan 赞扬了杰尼亚的组织能力，它帮助 Thom Browne 实现了整合，渡过了一段无缝衔接的旅程，“就好像杰尼亚已经是一家上市公司一样，它有着出色的商业模式，我们能够独立工作，并实现有机增长。”   据 Rodrigo Bazan 透露， Thom Browne 品牌在2018年加入杰尼亚后，销售额增长了一倍，预计2021年将突破2.7亿美元。   Rodrigo Bazan 表示，Thom Browne 未来的发展基于三大支柱：1）产品策略，女装和配饰的占比将继续扩大，因为品牌服务于男女客户；2）扩大客户群；3）提升品牌知名度，继续投资数字营销，品牌传播和市场营销活动。   设计师 Thom Browne 还表示：“我们的发展丝毫不会损害我们最初的理念，我们每天都在发展，现在这不仅是一个设计师品牌，也是一项业务。”在谈及品牌未来时，他强调产品的质量、一致性和忠实客户的重要性，并表示“我们对今年和未来都很有信心，我们正朝着100家门店的目标前进”。到今年年底，Thom Browne品牌将在全球拥有超过75家门店，其中有三分之二都是直营店，所有门店都已实现盈利。   —— Andrea Bonomi：杰尼亚代表了我们的梦想   意大利私募基金 Investindustrial VII L.P.创始人及咨询委员会主席 Andrea Bonomi 也赞扬了杰尼亚的组织和结构，并表示上市将显示出“投资者与意大利奢侈时尚公司合作，实现共同目标的潜力”。他将与杰尼亚的合作定义为一个“梦想”，“当我们与 Ermi 和 Gildo Zegna 谈判时，我们放弃了其他潜在的合作伙伴，因为杰尼亚代表了我们的梦想，一个标志性的意大利制造公司，背后有一个组织和一个家族。”   Andrea Bonomi 认为时装公司必须更好地组织自己，而投资者也必须更加勇敢。他指出，未来“我们将看到更多这样的业务，意大利也将扮演更加重要的角色。Gildo Zegna 在为其他人指明道路，未来我们会看到更多的意大利公司追随而来。”   Andrea Bonomi 提醒投资者“不要把法国时尚集团的成功与意大利的经营方式相混淆”，这一区别可以从意大利众多活跃的家族企业中看出。他表示杰尼亚将意大利风格带向世界，当然杰尼亚家族收购 Thom Browne 品牌是有远见的，“它现在已经成为杰尼亚集团的一员，就像杰尼亚获得了 Thom Browne 的部分 DNA 一样，但杰尼亚的首要目标是为其产品打造一个良好的运作环境”。他认为对于意大利企业而言一致性更重要，“Gildo Zegna 总是愿意倾听别人的意见，但他知道，这个品牌的 DNA 必须保持不变”。   关于杰尼亚集团此次资本化运作的来龙去脉，《华丽志》一直跟踪报道并深入研究，详见以下系列文章：   杰尼亚集团将于本月20日在纽约上市，初始市值24亿美元杰尼亚集团纽约上市前夕再获一笔1.25亿美元新融资登陆纽交所前夕，Zegna 杰尼亚集团宣布全新 Logo 和品牌标识深度｜谁在推动杰尼亚上市？揭秘背后操盘手深度｜奢侈男装百年老号杰尼亚为何通过“SPAC”上市？111年历史的杰尼亚 Zegna 终于要将成为上市公司了！估值32亿美元